万联证券：给予吉比特增持评级-当前热门

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万联证券股份有限公司夏清莹,李中港近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《点评报告：头部产品稳健运营，重点手游获取版号》，本报告对吉比特给出增持评级，当前股价为523.89元。

吉比特(603444)
报告关键要素:
公司 2023 年一季度实现营业收入 11.44 亿元（YoY-6.90%），归母净利润3.07亿元（YoY-12.33%），扣非后归母净利润2.81亿元（YoY-15.76%），经营活动产生的现金流量净额 2.46 亿元（YoY-25.11%）。
投资要点:
头部手游稳健运营，IP 联动拉动 DAU 上升。公司《问道》系列游戏上线多年，稳健运营，手游版推出新年大服，维持一定热度；《一念逍遥（大陆版）》开放二周年庆版本，并与小说《斗罗大陆》IP 联动，春节期间通过品效结合的推广，带来新增用户破圈和大量老玩家回流，DAU达到上线以来的新高。而 2023Q1 受部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥》收入同比有所减少。
研发团队同比扩增，管理、研发费用维稳，销售费用有所略增。公司2023Q1 员工同比增长 28%，其中游戏业务研发人员扩增约 170 人，团队研发能力有所提升。从费用来看，研发团队人数增加，管理及研发费用较为稳定，成本管控能力较强，受《一念逍遥》海外版上线前期宣传费及运营服务费投入较大，销售费用同期微幅上涨。
版号发放常态化，公司储备充足。公司自研家族题材放置养成类游戏《不朽家族》已于 2023 年 4 月份获取版号，目前公司公布储备的主要产品种类丰富，还有其余 7 款游戏获得版号，分别是《超喵星计划》、《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》、《超进化物语 2》、《黎明精英》、《封神幻想世界》、《皮卡堂之梦想起源》，亟待上线，看好公司 23 年新产品推出，实现业绩增长。
盈利预测与投资建议：根据公司的业绩报告及业务布局，预计 2023-2025 年实现营业收入为 59.46/66.95/74.21 亿元，归母净利润分别为16.92/19.74/23.32 亿 元 ， 对 应 4 月 27 日 收 盘 价 ， EPS 为23.52/27.44/32.42 元，对应 PE 为 21.17X/18.15X/15.36X，维持“增持”评级。
风险因素：市场竞争加剧、产品上线推迟或表现不及预期、老游流水下降、监管政策趋严、版号落地不及预期、出海业务风险加剧、市场风险偏好波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.01亿，根据现价换算的预测PE为20.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为600.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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