蓝帆医疗：5月16日接受机构调研，泰康基金、工银理财等多家机构参与

2023年5月22日蓝帆医疗(002382)发布公告称公司于2023年5月16日接受机构调研，泰康基金、工银理财、汇添富基金、UBS、Abrdn、AIA、Affin Hwang Asset Management、AIIMAN、Eastspring、EPF、Hong Leong Asset Management、泰康资产、Kenanga、Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan) (KWAP)、Nomura Asset、Principal Asset Management、Perpetual Investment Management、Pinebridge、Public Mutual、RHB Aseet Management、UBS GWM、Schonfeld、国金证券、Urusharta Jamaah (UJSB)、Point72、Partners Bay Hong Kong、PNB、华安证券、国泰君安证券、永赢基金、林奇投资、广发证券、太平洋资管参与。

(资料图)

具体内容如下：

问：请健康防护手套业务未来走势如何？

答：经过两年的调整，手套行业已逐步呈现出好转态势第一，受“追涨杀跌”心理的影响，经销商在前期价格高涨时大量囤货，随着价格的不断下跌，各经销商的库存水平也在不断降低，行业供需逐步走向平衡；第二，马来西亚厂商受政府天然气补贴取消等因素的影响，生产成本上升，从而造成手套价格上涨。从数据上来看，全球出口市场份额正在逐步从马来西亚同行向中国厂家进行结构性转移。

答：一季度手套的售价仍处于低位，但有上升趋势；丁腈手套的产能利用率在 90%以上，PVC 手套的产能利用率约为70%-80%。

答：防护事业部 2022 年四季度及 2023 年一季度经营活动产生的现金流量净额均为正，公司的开工逻辑是有正的边际贡献(减少亏损或带来正的经营现金流)才会开线生产。

公司毛利率比其他竞争者低，总结有 2 个原因(1)公司大部分产线是在 2020 年下半年建成，生产线建设成本和折旧摊销费用更高；(2)公司有 2 个生产基地从外部购买蒸汽和电力，燃动价格高导致生产成本高。

实际上，行业内的专业分析认为中国健康防护手套头部企业的成本是大体相当的。产能结构的差异，手套行业不同上市公司财务收益、非经常性损益的构成、停工损失计入的会计处理等均不相同，使得仅从财务报表层面的横向比较较为困难。

公司也正在多线并举优化成本结构、提高运营效率、提升竞争力，其中包括针对不同基地禀赋积极探求燃动成本和原料成本的改善，提升装备自动化率、持续降低管理费用，调控各基地开工率、进行部分生产基地技术改造和升级，以及采取降低单耗、进一步降低废品率等。

答：公司手套收入的 90%以上来自海外客户，主要客户包括Mckesson、HC、CardinalHealth 等国际知名医药经销商和麦当劳、沃尔玛等零售巨头。目前公司尝试发展更多业务，通过品牌建设，在小红书、抖音、快手等电商平台上推广，提高客户对蓝帆品牌的认识。

答：公司的所有项目建设依据市场情况、行业情况以及未来的战略布局综合确定，致力于长远发展和为股东持续创造价值。前期扩建手套产能的关键因素是手套价格的上涨和需求的激增，目前没有计划进一步扩产计划，但预留了土地等建设资源。

答：就汇率和燃动成本而言，公司较马来西亚手套厂商更具优势，随着马来西亚政府取消对手套厂商的天然气补贴，导致马来西亚手套厂商成本压力加大；同时国内具有更快捷、充足和稳定的原材料供应优势。

答：从 2023 年开始，尤其是从 2023 年 3 月以来，中国企业的丁腈手套订单持续快速增加，开工率相比去年四季度明显提升。从供给端来看，行业出清过程加快，中国手套出口市场份额向中国头部企业集中，中国产品相对国外同行产品的竞争优势逐步增强；以丁腈手套为例，根据中国海关出口数据，从 2022 年 12 月份开始我国丁腈手套出口数量开始增加，2023 年 3 月以来增量显著、订单逐月增加，全球丁腈手套订单呈现出显著转移至中国的趋势，行业的周期性暖预期逐步增强。

答：中国海关出口数据显示，公司一次性丁腈手套的出口市场份额由 2021 年度的 13.06%迅速提升至 2022 年度的 20.85%、稳居全国第二，一次性 PVC 手套出口市场份额 20.70%、继续保持中国和全球第一。

答：公司是行业内首家完成一次性手套全品类布局的上市公司，可为客户提供最全品类的产品系列，主要产品分为一次性丁腈手套、一次性 PVC 手套、一次性乳胶手套和一次性 TPE/CPE 手套四大类。

答：手套订单是一种期货式的销售，交付周期约为 45 天-60天，公司账期一般在 50 天左右，公司订单全部购入了中信保的出口信用保险，避免了坏账风险。

蓝帆医疗2023一季报显示，公司主营收入10.94亿元，同比下降15.7%；归母净利润-7729.98万元，同比下降47.38%；扣非净利润-1.69亿元，同比下降121.46%；负债率32.73%，投资收益682.77万元，财务费用5903.96万元，毛利率12.81%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5348.8万，融资余额减少；融券净流入36.87万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蓝帆医疗(002382)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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